四，美国利率汇率、通货膨胀和经济危机对商品市场的正负面影响

美国经济自2000年开始衰退，贸易逆差开始增加. 至2007年贸易逆差7千亿美元,已超过国民生产总值13万亿美圆5%的临界线，美国多年来卖出国债,对外举债。2000年美元利率为6.50%。为了刺激经济，减轻借贷成本, 美联储从2001年1月到2003年6月连续13次减息，从6.50%降到1%。由于利率下调,美元对西方主要货币贬值30%之多. 同时伴随的是美国的通货膨胀（银根过松）。为了解决通货膨胀，美国从2004年6月到2006年6月17次加息，使美元利率回到5.25%。美国的升息使美国经济放缓，但并没有使美元走强。

为了刺激经济，并维持房屋贷款还贷能力，美国从2006年9月到2008年3月，共减息6次, 到2.25%，使美元进一步贬值。过去的两年，是美国连续减息的两年，也是通货膨胀最严重的两年，也是美元大幅贬值的两年，美国还有进一步减息的可能, 这种恶性循环正在继续。

美国贡献着全球GDP的30%，美元占全球外汇储备的67%。美国资本市场占全球资本市场的53%。因此,  美国经济衰退对全球经济影响极大。

美国举债消费和寅吃卯粮。2007年美国购房抵押贷款9.5万亿，耐用品消费贷款1.5万亿，信用卡贷款1万亿，总债务为12万亿，几乎是美国GDP的总和。

美国由于战争和提前消费造成的巨大债务，使美国严重透支未来的经济增长和盈利。当盈利能力和还贷能力下降，美国只有继续宽松货币政策，恶性循环，加剧通货膨胀。这种方法治表不治本。当美国贷款信誉下降，外国直接投资减少，产生资金链断裂时，经济危机不可避免, 也会给全球经济带来衰退。

2009年是美国1929年经济大萧条的80周年忌日。

自从美元在70年代脱离金本位后，美元已经大幅贬值。而抵抗美元贬值最理想方法是持有黄金。英国在1999年8月出售125万吨黄金储备时，黄金价格为252美元/盎司。时隔8年，黄金价格在今年3月已经创下过1032美元/盎司纪录。

通货膨胀的主要看点是美圆对原油的比价。2004年初原油30美元/桶，4年已达到115美元/桶。

通货膨胀是货币流动性过剩，这必然造成工业和农业商品价格上涨. 工业和农产品价格自2006年9月美国减息以来大幅上涨。工业铜从3000多美圆,涨到8000多美圆.大豆从5.5美元/普，涨到2008年15.7美元/普。

  因为多数商品以美元计价，买入原料商品，是抵御美元贬值和通货膨胀的主要选择。此时，商品的供求关系暂时作为次要考虑因素。但最终由于成本上涨，盈利下降，造成购买力及实际消费需求下降，使商品价格产生的巨大泡沫崩破。但是商品的成本价格提高了

五、07/08年度国际糖价走势:

预测07/08年度(10月/9月),纽约原糖期货价格将在11美分到16美分浮动。

08/09年度，纽约期货价格12美分有可能成为底部,是否冲击06年的19美分高点,还要取决于原油价格，美元走势，以及其他金融市场，资本市场和周边市场的情况。摩根斯坦尼公司预测未来两年纽约期货价格可以达到28到30美分。

说明：原油价格上涨，使干蔗生产乙醇比例提高，促进食糖价格上涨。玉米价格上涨,使玉米生产乙醇成本提高,也促进食糖价格上涨.这两个因素是支持国际糖价的两大支柱.当然,美圆贬值,基金的介入也是促进商品,包括食糖上涨的因素。

第二部分：中国食糖市场评述

一，中国食糖进口

1, 06/07进口概况和07/08进口课题：

1) 进口数量: 06/07年度,中国进口了65万吨食糖。

配额内进口50万吨，配额外进口15万吨。

2) 进口价格:在280到295美元之间。按平均290美元计算, 折白糖成本为3450，有一定利润。

3) 进口品种: 以原糖为主。06/07年度末, 进口印度白糖有更高性价比。但是07/08年度，印度白糖价格已经大幅提高,竞争力下降。

4) 07/08年度，目前进口糖价格高于国内糖价。如何寻找国际糖价洼地，使进口在国内盈利是重要的课题。

二，中国食糖进口问题探讨：中国是食糖净进口国，研究国际食糖市场是必需的。

1）进口理念：进口不一定是引狼入室，在全球经济一体化的今天，应该认为进口是抢占廉价原料和资源。

2）进口战略：同一年度，中国和国际食糖的供求关系往往一致。所以，要有跨年度的战略思维，寻找国际食糖的价格洼地。

3）进口价格：国际糖价的洼地不应该简单地以是否低于国内糖价衡量，应该以全球的供求关系衡量。否则，近忧会变成远虑。

4）进口模式：食糖是大宗商品，集权进口具有规模优势，具有更大的定价话语权。

二，国内食糖市场

1,  国内期货市场及其保值功能:

保值是期货市场最主要的功能。作为卖方,实货可以通过卖出期货保值, 当卖出实货时, 买回期货。实货也可以通过期货市场交货。因此，期交所提供的交割港口和仓库要匹配期货交易量。否则势必造成交割不畅，进而造成期货价格于实货价格的脱离，失去期货保值实货的功能。与实货严重背离的期货市场就是赌场了。保值是大宗商品特有的贸易方式，因为大宗商品的属性规范，价格是唯一的买卖依据。通过期货市场保值可以回避商品价格上下变化的风险，锁定利润。但是，保值也不一定是全部。也要根据对市场价格走势的判断，随时增加和减少保值的数量。特别是在期货价格动荡剧烈的时候，追加保证金的压力下。

2, 制糖企业

白糖具有大宗商品和产品的两种特征。作为大宗商品，通过卖出期货保值远期的实货价格,以锁定利润是可行的。而作为产品，具有包装，品牌，质量差异，因此直接销售实货是重要的手段，特别是有利于快速回笼资金。两者比例的分配取决于期货对实货的升水，远期期货和近期期货价格的差价, 以及对远期实货价格走势的判断。 制糖企业的利润或亏损是成本与卖价的差额.成本是每年提高的, 所以如何提高卖价,是值得研究的课题。一是对市场的研究,一是对质量服务的改进和品牌的推广。

3, 进口炼糖企业:

炼糖企业原料的来源是进口原糖, 而产品是精炼白糖。 其利润来源是白糖卖价与原糖买价的差额减去加工费用和原糖损耗。由于加工费用和原糖损耗是相对固定的,所以研究国际期货和掌握国际贸易, 和国内期货保值和销售, 以及国际国内市场价格是十分重要的。 炼糖企业经营风险相对较大。涉及国际和国内两个贸易。

4，国内商业公司

1）农业将风险转移给工业，工业将风险转移给商业，商业最终靠期货市场回避风险。这是大宗农商品贸易的基本模式。目前食糖商业公司，除了希望搞工业生产获取资源外，在传统的销售市场中盈利是微薄的。因此，使商业贸易公司将资金和精力转移到期货投机领域。这将失去商业公司在商品经济中的重要角色。我们有保护农业和工业的调控政策,但没有扶植商业的政策。

2）商业公司的性质是服务，不是生产和投机。商业公司利用的是专业优势，市场优势，物流优势, 资金优势，信息优势，客户优势，通过期货保值, 买卖实货, 获取盈利。国际食糖进出口贸易中，80%以上是通过贸易公司完成的, 而不是通过厂家和商家直销的方式。

3）商业贸易公司在没有产业资源，进口资源的境况下，资金资源是最重要的立足的资源。国际食糖贸易商，是依靠银行的财政支持，做大做强的。

5，糖业的部门和协会

1）政府对食糖市场的政策性指导和宏观调控是必要和重要的。宏观调控的砝码是手中有牌。强大的宏观政策制定权, 库存调动权和进口政策权，是三大王牌。这里只评论进口政策权.中国是净进口国，中国食糖供求关系往往和全球食糖供求关系一致，所以, 如何在国际糖价的相对低点进口, 打时间差, 是重要课题。希望可以赚到国际市场的钱,而不是仅仅赚国内消费者的钱。

2）协会是协调政府，工业，商业，市场，进出口的纽带，对行业有指导性作用。所以信息的准确性是重要的。不可想象，对一个850万吨产区的产量的预测可以差出130万吨。而每年国际食糖组织对全球食糖产量的误差也不过200万吨。希望提高全国糖业会议的质量, 创立会议的品牌。

3）中国食糖工业需要职业和专业化的职业经理人，股东又是经理人的家族式经营管理模式,随着企业的扩大和市场风险的增大,应该有所改变，没有职业经理人的食糖行业, 是不够理想的状态。（纯属个人观点，不为交易依据）