冬天走了，春天来了，不知不觉，06/07年制糖期已经到了中后期阶段。本制糖期的糖价，从06年11月中旬的4650元/吨（广西价）一路下跌，跌到了07年元月下旬的3570元/吨，完成了第一次探底的历程。目前糖价正在3600元/吨以上徘徊。

前文已论述过，本制糖期国内外糖市都是供大于求的局面，双双是下跌趋势。国内糖市的糖价在06年2月见顶（5500元/吨）后回落下跌，到07年元月下旬跌到了3570元/吨，回到了05/06年榨季的低点3550元/吨附近，春节前糖价又回到了3600元/吨以上。春节后的糖市走势如何演绎，仁者见仁，智者见智，有的说全国产量要比预计的数量还大，春节过后的糖价还要回落，要跌到3500元/吨至3450元/吨，也有的说全国产糖量没有比预计的数量增长，因此春节后3600元/吨的糖价再也跌不破了，要开始上升了，等等。

第一，国内糖市的基本情况在发生变化

首先，是广西大部份糖厂在三月底以前要收榨。广西糖厂在06/07年榨季是延迟开榨的，按理说这个榨季入厂甘蔗量会创历史新高，所以给我们的感觉是应该延迟收榨，但由于糖厂产能的增加，日榨蔗量的提高，使得糖厂仍按照正常日期来收榨。三月上旬，去年产糖量为第一第二名的崇左市、南宁市将有糖厂率先停榨，预计三月底基本收榨完毕。如果断糟停机次数多的话，有可能个别糖厂的榨期就会延长。同时，由于今年的气温较高，气候干旱，最近入厂甘蔗的糖份没有提高，反而有下降的趋势。蔗汁的纯度也出现下降的现象，不排除入厂甘蔗的糖份在榨季中后期走低的可能。

因此，不能简单认为广西在07年元月底累计产糖量达352万吨，单月数量为162万吨，就可以断定本榨季能产680至700万吨。糖厂在二月底，由于少榨三天，同时春节期间停机等，应该广西的单月产糖量达不到150万吨，三月份有不少糖厂加入收榨队伍，有可能达不到130万吨。因此，广西的产糖量要超过650万吨估产数30到50万吨，难度不小。

在春节过后，广西和湛江的糖厂由节前所生产的食糖大部份销售、小部份库存，变为大部份储存、少部份销售，流到市场的供应量在减少。这时压力较大的只有云南的糖厂。在节前，广西糖厂很少质押白糖，质押白糖较多的是湛江的糖厂，按照8吨甘蔗生产一吨白糖，每吨甘蔗入厂总费用300元/吨算，广西糖厂只要销售50%以上的食糖，售价平均在3800元/吨以上，就可以解决榨季中3/4以上的甘蔗收购款，而中后期生产的白糖再质押给银行，整个榨季的资金应该没有什么问题。

在仓储方面，我们只是知道仓库是被糖厂定满了，但没有听到仓库装满了，或是糖厂的食堂、礼堂、操场都要来装糖的信息。春节之前糖厂把生产出来的糖积极销售出去，或拉到销区存放；春节期间，则放在本地仓库储存，对减轻后期的仓储压力起了很大作用。对于糖厂在春节后生产的食糖小部份销售，大部份储存（或异地储存）或质押，在操作上应该没有问题，这样，就确保了大集团在停榨后仍然集中掌握着全国大部份的糖源，为收榨后糖价的回升掌控着决定性的筹码。

第二，全国食糖消费量增加幅度较大

从07年元月中糖协简报来看，到元月份全国榨季累计销售食糖382.31万吨，比去年同期累计多销89.31万吨，增加的幅度惊人，从全国累计消费量统计来看，同比增加79.74万吨，增幅也是很大。按照这个趋势不变，今年的食糖消费量将超过去年100万吨，增长率超过8%，并不是不可能，有两则信息值得我们注意：一则是国家质检总局春节前发布的专项抽查结果显示，糖果产品抽样合格率为85.1%，不合格产品主要质量问题是二氧化硫含量和还原糖含量不合格，还原糖含量偏高会使糖果吸潮，糖果表面发粘和浑浊，失去原有光泽，不耐贮存。我们知道，合格的白砂糖蔗糖含量为99.65%以上，二氧化硫和还原糖含量微乎其微。这14.9%的不合格糖果应该是使用了不合格的白糖或替代品作原料。第二则是有消息称国际上一些科学家进行了大规模的实验后预测，受厄尔尼诺现象和温室效应的影响，2007年有可能超过历史上最热的1998年，成为全球有气象记录以来最热的年份。气候趋势是年平均气温偏高，年降雨总量偏少，局域性的干旱、洪涝等灾害性天气出现的可能性较大。

对于07年，国民经济的增长速度预测为9%以上，与此同时，各种含糖产品也应有相应的增幅，食糖则除了有其刚性增长的一面外，还有因价格降低，与淀粉糖相比更具有竞争性，因而会夺回淀粉糖回吐的部分市场份额。加上天气变暖等诸多因素的影响，也为07年食糖消费量大幅增加提供了坚实的保证。

第三，春节后能否再跌破3600元/吨的关口

春节前的3640元/吨左右，按照技术派的看法，糖价在春节后还有二次探底，回头确认的要求。也有些传统的看法是节后应有100多点的下跌幅度。有些商家说不到3500元/吨就不出手买糖，等等。

我个人认为元月下旬的低点应该是今年的糖价低点，至少是今年上半年的低点。春节后再破3600元/吨的大关，从基本面来看可能性不大。

首先大集团的策略中，把糖价从3900元/吨的政策底线放到3600元/吨，第一是求得销售量的增加，实事证明了，到元月底累计全国食糖销售量同比增加89.31万吨。同时在春节前也完成了既定的销售计划，减轻了本榨季增产带来的压力。为后期糖价企稳回升打下了坚实的基础。第二是避免榨季中发生甘蔗大战，使榨季生产有序顺利进行。第三是挤掉本行业存在的泡沫，把价格放下来，把资金薄弱的企业手中的糖先洗出来。洗尽铅华芳菲在，淘尽黄沙始见金。剩下的是实力雄厚，糖源高度集中的大集团，停榨后，糖源在手，糖价操之在我。

春节后有几个因素使糖价企稳甚至回升：首先，春节前把糖厂存放在销区的糖卖掉的商家，节后肯定要回购补库；其次春节后两广的糖厂已是榨季后期，所生产的糖大部份入库，小部份销售，而大集团的价格均在3600元/吨以上，使市场供求发生变化；另外，春节前大多数商家都不留库存，都打算在节后再购糖补库。不管怎样，春节后到收榨前购买的糖，风险是较小的；最后，买不到低价的糖，在批发市场前期低价抛糖的就要回购离场，糖价就会企稳或回升。

第四，进口糖是对国内糖市供应的补充

因为对于全国消费量来看，毕竟50多万吨的进口配额只占市场份额的5%左右，影响力有限。而且炼糖企业大都也是制糖企业集团，按目前进口白糖成本3600元/吨，企业低于此价位销糖的可能性不大。从元月累计的全国食糖消费量增长来看，可以说本榨季的供求是基本平衡或偏紧的。因此进口糖就成为了市场的补充，只要没有超过民营企业进口糖配额的数量以外的大量进口糖进来，起市场主导地位的应是控制糖源的制糖集团。

第五，后期走势分析

停榨后糖价回升的第一目标应为3900元/吨，这也是广西糖厂收购甘蔗联动价，目前糖价在3600元/吨附近，等于广西糖厂向市场让利了300元/吨。

停榨以后，糖厂已无资金、库容压力，占全国60%的产糖量、糖源又高度集中的广西制糖企业集团，首先会向市场讨回政策赋予自己的利益，能不能到3900元/吨，不是不可能的，而是时机未到而已。要知道，06年12月，糖价从4000元/吨跌到3800元/吨，全国销售了174.98万吨食糖。07年元月，糖价从3800元/吨跌到3570元/吨，全国销售了143.57万吨食糖。现在若从3600元/吨回升到3900元/吨，我认为厂、商都乐意，只要糖厂的采取稳健的销售策略，商家每次买糖回去都有钱赚，就应该能达到工商双赢的目标。

因此，对于商家来说，错过了节前低价补库的机会，节后仍然还有机会，在停榨前购进的补库糖，应该风险比较小。

冬天走了，春天来了。冬天，我们送走了跌的趋势，春天，我们能迎来糖价的上涨吗？