一、参与商品期货市场的各类基金简介:

1、商品交易顾问（CTA)和商品基金经理（CPO）——统称为商品基金

·专业化管理，在全球期货市场采取积极投资战略

·资金蓦集来源为合格的机构投资者及个人投资者

·投入商品期货市场的资金规模约为400亿美元

其主要特点是:

·高度的投机性

—做多或做空投资策略

—发现和跟踪市场趋势

—交易执行参数化

·投资者流动性较低

·严格的交易程序管理

·较高的费用

—管理费用

—销售费用

—管理业绩费用

—高交易费用

2、对冲基金（Hedge Fund)

·Alfred Winslow于1949年组建了首只对冲基金

·首次在股市投资中运用买入/卖出对冲策略

·充分利用杠杆交易原理

·向投资者收取利润分成

·对冲基金公司多为私营投资机构，长期以来，不需根据1933年美国联邦证券法及1940年投资公司法向监管机构注册（最新：2006.2.1资金规模2000万美元以上需向监管机构注册）

·不需接受更多的监管

—如果投资者数量不足100名

—由于不接受严格监管，可以自由投向高风险、高波动性的市场和商品

·费用高昂

—管理费用为投资总额的1—2%

—利润分成一般为15—25%

·由于风险较高，基金蓦集方向为市场经验丰富及净资产额较高的投资者

·所有制形式为“有限合伙人制”，总合伙人为基金经理，负责基金的日常管理及操作；一般投资者为有限合伙人，不参与日常管理

·非公开发行（个人投资最低要求：100万美元净资产，20万美元固定收入；机构投资最低要求一般为500万美元）

—不做公开市场广告宣传，吸引投资靠经营“口碑”

·全球/宏观对冲基金（针对全球范围市场及宏观经济的起伏进行投资）

—交易品种非常广泛，包括期货品种及场外交易

·专业对冲基金—高度专业化

—按行业投资

—中立化（买/卖套利）及市场比较优势投资(套利)

—针对股市绩优股（价值被低估）的投资

—针对新兴市场的投资

—针对突发事件的投资

—针对基金的投资（对冲基金的组成以投资对冲基金为目的，非自行设计投资品种）

·对冲基金经理人特殊的经验、专业背景以及个性对其选择管理客体有直接的影响

—对冲基金的几个要点:

(1)、基金经理通常投资于自己管理的基金

(2)、基金经理大多利用杠杆交易影响投资效果

(3)、成长非常迅速：1990年300只；2000年3000只；2003年6000只；目前8000只。市场估计资金总规模1.5万亿美元

(4)、二十世纪90年代开始介入商品期货

(5)、约有400亿美元投入商品期货市场

3、指数基金（Commodity Indexes Fund)

以市场中某一指数为基准，建立一揽子商品组合并合理设计、分配权重，在交易操作上多采用由近月向远月移仓的策略。主要指数基金如下:

·高盛指数基金（GSCI）—CME—1992

·道琼斯—美国国际集团指数基金（DJ—AIG）—CBOT—1999

·德意志银行指数基金（DBLCI）—ASE—2006

·罗杰斯国际商品指数基金（RICI）—CME—1998

·路透/杰弗瑞商品研究局指数（CRB）—NYBOT—1986

·标准普尔商品指数基金（SPCI）—NYBOT—2001

—约有700—900亿美元投入商品期货市场

商品组合数量不同:

—RICI由35种商品组成

—GSCI由24种商品组成

—DJ—AIG由19种商品组成

—CRB由19种商品组成

—SPCI由17种商品组成

—DBLCI由6种商品组成

投资回报方式:

—现时回报:根据商品组合相对应期货合约的价格变化获利

—移仓回报:通过近月期货合约向远月移仓的方式获利

—间接回报:闲置资金投入高利率政府债券获利

二、基金对商品期货市场（农产品）的影响

·期货近月合约的价差加大

·市场的流动性大大加强

·市场波动性加大

·商品价格与基本面在一定程度上背离